Las acciones del transporte marítimo de contenedores han comenzado a recuperarse después de caídas significativas en el 2T23, anticipando un aumento en la demanda con la llegada de la temporada alta, aunque más tarde que los estándares históricos.
Drewry Container Equity Index aumentó un 10,4 % en julio (al 21 de julio de 2023), pero debido a la caída del 24,0 % en el 2T23 (frente al 1T23: +11,3 %), el índice cayó un 6,7 % hasta la fecha (hasta el 21 de julio de 2023). El S&P 500 registró un crecimiento del 13,6% durante el mismo período.
El Drewry Container Equity Index cotiza a un P/B de 0,6x, un descuento del 38,7 % con respecto a su promedio anterior a la pandemia (2013-18). La caída de las tasas al contado debería traducirse en ganancias más débiles en el 2S23 a pesar de los mayores volúmenes que en el 1S23.
El Drewry World Container Index (WCI) a USD 1536,90 por día por contenedor de 40 pies al 20 de julio de 2023 (-28,0 % en YTD 2023) fue casi la mitad de su promedio de 10 años, lo que indica que el exceso de capacidad está lastrando las ganancias de la industria. Sin embargo, el índice se mantuvo estable (+0,1%) en junio, lo que sugiere que la tasa de caída se está reduciendo.
Con un pronóstico de capacidad efectiva de crecimiento del 26,2 % en 2023, la oferta debería superar significativamente a la demanda. Por lo tanto, es poco probable que cualquier aumento en la demanda impida que los transportistas experimenten una pérdida neta en todo el año 2023. No obstante, los transportistas continúan ampliando sus carteras de pedidos, colocando 304 kteu en pedidos en junio (+57,7 % interanual). Sin embargo, en el 1S23, los nuevos pedidos realizados cayeron un 39,7% interanual hasta los 898 kteu.
Mientras esperamos el anuncio de los resultados del 2T23 por parte de los transportistas, nos enfocamos en la liquidez de la industria del transporte de contenedores. El flujo de efectivo operativo de la industria disminuyó 75,7% año contra año a USD 11.000mn en el 1T23, impulsado por la disminución de 80,9% año contra año en la utilidad neta a USD 4.800mn.
En el 1T23 el flujo de caja operativo disminuyó 52.7% TaT (vs 4T22: -32.5%). Si bien se prevé que los volúmenes de carga aumenten un 6,0 % en el 2T23, el WCI marcó una disminución del 13,4 % en el 2T23. Por lo tanto, esperamos una mayor reducción en la utilidad neta y, a su vez, en el flujo de efectivo operativo en el 2T23.
En medio de la recesión, los transportistas redujeron su gasto de capital en el 1T23 en un 62,8 % interanual a USD 1300 millones. En forma trimestral, la reducción fue aún más pronunciada al 86.4% TaT (vs 4T22: 54.0%). Si bien la salida de adquisiciones fue 3,5 veces mayor que el año anterior, marcó una disminución del 88,0 % con respecto al trimestre anterior en el 1T23 (frente al 4T22: -2,6 % con respecto al trimestre anterior).
El efectivo y equivalente de efectivo de la industria creció 0.1% AoA y TaT, totalizando USD 108.6bn. En el 2T23, habrá una salida significativa en forma de dividendos masivos de 2022 que se pagarán a los inversores, lo que posiblemente marque una disminución intertrimestral del efectivo.
La deuda bruta de la industria se redujo 3,2% ToT al cierre del 1T23 a USD 51.300mn, lo que sumado a una caja estable, llevó a que el apalancamiento neto mejorara a -30,5% en el 1T23 (vs 4T22: -28,5%).
Fuente: Investigación financiera marítima de Drewry
