En una evaluación de mitad de año de la economía global, Carsten Brzeski, jefe global de macro y economista jefe para la Eurozona, Alemania y Austria en ING.
advirtió sobre un mayor debilitamiento de la economía global y una rápida caída en la inflación general para el resto. del año, con una escasez de recortes de tasas del banco central. Brzeski comparó la situación económica actual con el medio tiempo de un partido de fútbol, destacando la necesidad de evaluar la primera mitad del año y afinar las previsiones económicas para la segunda mitad.
Señaló varios eventos clave que dieron forma a la primera mitad de 2023, incluida la crisis energética en Europa, la reapertura más lenta de lo esperado de China y una crisis bancaria en los EE. UU. y Suiza que no resultó en una crisis financiera mundial como se temía. A pesar de estos desafíos, Brzeski enfatizó la necesidad de una perspectiva equilibrada y afirmó: “La verdad probablemente esté en algún punto intermedio. ¿Deberíamos apreciar la resiliencia actual de muchas economías y el sistema financiero ya que las cosas podrían haber empeorado mucho? ¿O deberíamos lamentarnos por las oportunidades perdidas, el crecimiento deslucido y una lista todavía muy larga de riesgos potenciales?”.
Además, los bancos centrales han estado endureciendo las políticas, lo que ha llevado a una reducción gradual de la inflación. Sin embargo, Brzeski señaló que si bien la situación puede no ser tan grave como se temía, no conduce automáticamente a un aumento de la actividad económica o al retorno del optimismo.
Brzeski destacó varios temas estructurales que continúan afectando las perspectivas económicas, incluidas las tensiones geopolíticas, la guerra en Ucrania, la demografía, el cambio climático, la transición energética y la elevada deuda pública. Si bien los efectos exactos de estos factores sobre el crecimiento y la inflación siguen siendo inciertos, se espera que persistan.
Cuidado con las ‘cesiones lentas’
De cara al futuro, Brzeski destacó tres llamadas importantes para el resto del año.
Se anticipa que la reapertura de China seguirá enfrentando obstáculos, la economía de los EE. UU. puede experimentar una recesión de invierno y la eurozona probablemente permanecerá atrapada en una zona crepuscular entre el estancamiento y la recesión.
En segundo lugar, Brzeski predijo que la inflación general retrocedería más rápido de lo que prevén actualmente los bancos centrales. Se espera que el enfriamiento de muchas economías disminuya la presión salarial, reduzca las presiones inflacionarias y genere descuentos en los precios. Este fenómeno de “slowcessions” plantea un nuevo desafío para los bancos centrales, ya que identificar y reaccionar ante una desaceleración económica prolongada es más difícil en comparación con un ciclo más pronunciado.
Por último, Brzeski argumentó que no se espera que los recortes de tasas sean una historia para 2023 sino para 2024. “Si tenemos razón, los banqueros centrales se ajustarán a la nueva realidad en los últimos meses del año, reconociendo un crecimiento más débil, una desinflación más amplia y ya no hay necesidad de aumentos de tasas”, dijo.
Como parte de su último Análisis Económico y Financiero, ING también transmitió llamados clave para la economía global. Las llamadas destacan la resiliencia de la economía de EE. UU., las preocupaciones sobre el crecimiento de la eurozona, la trayectoria de la recuperación de China, el problema de inflación del Reino Unido, la desinflación en Europa Central y del Este, las previsiones de petróleo revisadas, las tendencias cambiarias y la presión sobre las tasas de mercado.
Comenzando por EE. UU., ING reconoce la resiliencia de la economía, que ha superado las expectativas. Sin embargo, la amenaza de recesión persiste debido a los efectos retardados de las subidas de tipos anteriores y las condiciones crediticias más estrictas. Además, el reinicio de los pagos de préstamos estudiantiles podría representar un impacto financiero para millones de estadounidenses. ING pronostica una subida de tipos en julio pero prevé varios recortes para el año siguiente.
Si bien la situación no es del todo pesimista, el crecimiento moderado es la perspectiva más optimista. La inflación está cayendo claramente, pero aún se espera que el Banco Central Europeo implemente dos aumentos de tasas más.
Los obstáculos de China
En China, la recuperación se ha centrado principalmente en el gasto de los consumidores, especialmente en el sector de la restauración. Sin embargo, se espera que incluso esta área se modere en los próximos meses. ING sugiere que la respuesta al estímulo ha sido modesta y probablemente seguirá siéndolo. En consecuencia, se anticipan más recortes de tasas, lo que podría debilitar al yuan chino. ING está revisando a la baja sus previsiones de PIB y espera una moneda china más débil.
Pasando al Reino Unido, los mercados están expresando su preocupación por el problema de inflación del país, que se percibe como más grave que el de EE. UU. y la eurozona. En respuesta, el Banco de Inglaterra ha adoptado un enfoque de subida de tipos más agresivo. ING espera al menos dos aumentos más de 25 puntos básicos, pero cree que las mejores lecturas de inflación durante el verano pueden permitir una pausa antes del invierno.
En Europa Central y del Este se sigue observando desinflación, lo que presenta la posibilidad de recortes de tipos por parte del banco central. Sin embargo, una inflación más baja no se traduce necesariamente en recortes de tasas más rápidos. ING destaca que la historia local creará cada vez más divergencias en toda la región.
Factores como una Reserva Federal más agresiva, un apetito especulativo limitado debido a las condiciones inciertas del mercado, una sólida oferta rusa y una creciente oferta iraní contribuyen a la expectativa de que el mercado del petróleo no cotizará tan alto como se proyectó inicialmente.
En términos de divisas, la tendencia bajista del dólar se encuentra actualmente en suspenso mientras los mercados esperan datos cruciales para determinar el nuevo máximo de las tasas de la Reserva Federal y el momento de los recortes de tasas. ING predice que el par de divisas EUR/USD puede cotizar alrededor o ligeramente por debajo de 1,10 en el tercer trimestre, considerando que la historia de los datos de EE. UU. aún no se ha vuelto claramente negativa para el dólar. Sin embargo, la subvaluación a mediano plazo y una caída anticipada en las tasas a corto plazo de EE. UU. sugieren un posible aumento a 1.15-1.18 en el cuarto trimestre de 2023 y el primer trimestre de 2024.
Finalmente, las tasas de mercado están presionadas por la mayor inversión en activos de riesgo y la calma de la inflación más lenta de lo deseado. Los bancos centrales están aumentando aún más la presión sobre las tasas de mercado. ING sugiere que el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años no alcanzará el nivel deseado hasta que alcance el 4 % y supere el máximo anterior. Mientras tanto, se espera que el rendimiento del Bund a 10 años aumente al menos al 2,75 % y posiblemente alcance aproximadamente el 3 %.
En general, a medida que la economía mundial ingresa a la segunda mitad de 2023, los economistas recomiendan cautela en lugar de difundir un optimismo excesivo. Si bien se han mitigado algunos riesgos, los desafíos estructurales persisten y continúan afectando las perspectivas económicas.
Fuente: Baltic Exchange
