WASHINGTON (AP) — Hace más de un año que suenan las advertencias : una recesión golpeará a Estados Unidos. Si no este trimestre, entonces para el próximo trimestre. O el cuarto después de eso. O tal vez el próximo año.
Entonces, ¿todavía hay una recesión a la vista?
Los últimos signos sugieren que tal vez no. A pesar de los costos de endeudamiento mucho más altos, gracias a la racha agresiva de aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal , los consumidores siguen gastando y los empleadores siguen contratando . Los precios de la gasolina han bajado y los precios de los comestibles se han estabilizado , dando a los estadounidenses más poder adquisitivo.
La economía sigue logrando crecer. Y lo mismo ocurre con la creencia entre algunos economistas de que Estados Unidos podría lograr un esquivo “aterrizaje suave”, en el que el crecimiento se desacelera pero los hogares y las empresas gastan lo suficiente para evitar una recesión en toda regla.
“La economía de EE. UU. realmente muestra signos de resiliencia”, dijo Gregory Daco, economista jefe de EY, una firma de consultoría e impuestos. “Esto está llevando a muchos a cuestionar con razón si la recesión pronosticada a largo plazo es realmente inevitable o si es posible un aterrizaje suave de la economía”.
Los analistas señalan dos tendencias que pueden ayudar a evitar una contracción económica. Algunos dicen que la economía está experimentando una “recesión continua”, en la que solo algunas industrias se contraen mientras que la economía en general permanece a flote.
Otros piensan que EE. UU. está experimentando lo que llaman una “cesión de riqueza”: los principales recortes de empleo, señalan, se han concentrado en industrias mejor pagadas como la tecnología y las finanzas , repletas de trabajadores profesionales que generalmente tienen los colchones financieros para soportar los despidos. Los recortes de empleos en esos campos, como resultado, tienen menos probabilidades de hundir la economía en general.
Aún así, las amenazas se avecinan: es casi seguro que la Reserva Federal seguirá aumentando las tasas de interés, al menos una vez más , y las mantendrá altas durante meses, por lo que continuará imponiendo altos costos de endeudamiento a consumidores y empresas. Es por eso que algunos economistas advierten que aún puede ocurrir una recesión en toda regla.
“La Fed seguirá presionando hasta que solucione el problema de la inflación”, dijo Yelena Shulyatyeva, economista de BNP Paribas.
El miércoles, el presidente de la Fed, Jerome Powell, reforzó ese mensaje y dijo que la tasa de referencia del banco central no ha estado restringiendo la economía durante “mucho tiempo” y que “la conclusión es que la política no ha sido lo suficientemente restrictiva durante el tiempo suficiente”.
Powell habló en una conferencia mundial en Sintra, Portugal , junto con otros tres líderes de bancos centrales cuyas economías también están luchando contra una inflación persistentemente alta. El Banco de Inglaterra elevó la semana pasada su tasa de referencia medio punto, lo que podría llevar al Reino Unido a una recesión, mientras que la economía europea se ha estancado en los últimos seis meses.
Así es como podría desarrollarse todo en los Estados Unidos:
ES UNA RECESIÓN RODANTE
Cuando los diferentes sectores de la economía se turnan para contraerse, algunos disminuyen mientras que otros continúan expandiéndose, a veces se denomina “recesión continua”. La economía en su conjunto logra evitar una recesión en toda regla.
La industria de la vivienda fue la primera en sufrir una caída en picada después de que la Fed comenzó a subir las tasas de interés considerablemente hace 15 meses. A medida que las tasas hipotecarias casi se duplicaron, las ventas de viviendas se desplomaron. Ahora son un 20% más bajos que hace un año. Pronto siguió la fabricación. Y aunque no le ha ido tan mal como a la vivienda, la producción fabril ha bajado un 0,3% respecto al año anterior.
Y esta primavera, la industria de la tecnología también sufrió una caída. A raíz de la pandemia, los estadounidenses pasaban menos tiempo en línea y, en cambio, reanudaron las compras en tiendas físicas y los restaurantes con mayor frecuencia. Esa tendencia obligó a fuertes recortes de empleos entre empresas tecnológicas como la matriz de Facebook, Meta, el proveedor de videoconferencias Zoom y Google.
Al mismo tiempo, los consumidores aumentaron sus gastos en viajes y lugares de entretenimiento, impulsando el vasto sector de servicios de la economía y compensando las dificultades en otros sectores. Los economistas dicen que esperan que ese gasto disminuya más adelante este año a medida que los ahorros que muchos hogares habían acumulado durante la pandemia continúan reduciéndose.
Sin embargo, para entonces, es posible que la vivienda se haya recuperado lo suficiente como para tomar el relevo e impulsar el crecimiento económico. Ya hay señales de que la industria está comenzando a recuperarse: las ventas de viviendas nuevas aumentaron un 12 % de abril a mayo a pesar de las altas tasas hipotecarias y los precios de las viviendas muy por encima de los niveles previos a la pandemia.
Y otros sectores deberían continuar expandiéndose, proporcionando una base para el crecimiento general. Krishna Guha, analista de Evercore ISI, señala que algunas áreas de la economía, desde la educación hasta el gobierno y la atención médica, no son tan sensibles a las tasas de interés más altas, razón por la cual todavía están contratando y probablemente seguirán haciéndolo.
Si la economía de EE. UU. logra un aterrizaje suave, dijo Guha, “creemos que estas recesiones sectoriales continuas serán una gran parte de la historia”.
ES UNA ‘RIQUEZA’
Los estadounidenses acaudalados no están precisamente sufriendo, sobre todo porque el mercado de valores se ha recuperado este año. Sin embargo, también es cierto que la mayor parte de las pérdidas de puestos de trabajo de alto perfil que comenzaron el año pasado se han concentrado en las profesiones mejor pagadas. Ese patrón es diferente de lo que suele ocurrir en las recesiones: los empleos con salarios más bajos, en áreas como restaurantes y tiendas minoristas, suelen ser los primeros en perderse y, a menudo, en cantidades deprimentemente grandes.
Eso se debe a que en la mayoría de las recesiones, cuando los estadounidenses comienzan a reducir sus gastos, los restaurantes, hoteles y minoristas despiden oleadas de trabajadores. A medida que menos personas compran casas, muchos trabajadores de la construcción se quedan sin trabajo. Las ventas de productos manufacturados de alto precio, como automóviles y electrodomésticos, tienden a caer, lo que provoca la pérdida de puestos de trabajo en las fábricas.
Esta vez, hasta ahora, no ha sucedido de esa manera. Los restaurantes, bares y hoteles todavía están contratando; de hecho, han sido un importante impulsor de la creación de puestos de trabajo. Y para sorpresa de los expertos en el mercado laboral, las empresas de construcción también siguen incorporando trabajadores a pesar de las tasas de interés más altas, que a menudo desalientan la construcción residencial y comercial.
En cambio, los despidos han afectado principalmente a las ocupaciones profesionales y de cuello blanco. Uber Technologies dijo la semana pasada que eliminará a 200 de sus reclutadores. A principios de este mes, GrubHub anunció 400 despidos entre los trabajos corporativos de la empresa de entrega. Las empresas financieras y de medios también están luchando, y Citibank anunció que habrá despedido a 1.600 trabajadores en el trimestre de abril a junio. El martes, Ford Motor Co. dijo que estaba despidiendo a varios cientos de ingenieros , después de haber eliminado 3.000 puestos administrativos el año pasado.
Muchos de los empleados afectados están bien educados y es probable que encuentren nuevos trabajos con relativa rapidez, dicen los economistas, lo que ayuda a mantener bajo el desempleo a pesar de los despidos. En este momento, por ejemplo, el gobierno federal, así como los empleadores en las industrias hotelera, minorista e incluso ferroviaria están buscando contratar personas que han sido despedidas de los gigantes tecnológicos .
Tom Barkin, presidente del Banco de la Reserva Federal de Richmond, señala que los trabajadores adinerados suelen tener ahorros a los que pueden recurrir después de perder un trabajo, lo que les permite seguir gastando y alimentando la economía. Por esa razón, sugirió Barkin, la pérdida de empleos de cuello blanco no tiende a debilitar el gasto de los consumidores tanto como lo hacen las pérdidas experimentadas por los trabajadores de cuello azul.
“Es fácil imaginar que este podría ser un tipo diferente de debilitamiento del mercado laboral… que tiene un tipo diferente de impacto, tanto en la demanda como en cosas como la tasa de desempleo, que su debilitamiento normal”, dijo Barkin en una entrevista con The Prensa Asociada el mes pasado.
O QUIZÁS SIN RECESIÓN
Los economistas más optimistas dicen que cada vez tienen más esperanzas de que se pueda evitar una recesión, incluso si la Fed mantiene las tasas de interés en un nivel máximo durante los próximos meses.
Señalan que una serie de datos económicos recientes ha llegado mejor de lo esperado. En particular, la contratación se ha mantenido sorprendentemente resistente , con los empleadores agregando un promedio sólido de aproximadamente 300 000 puestos de trabajo en los últimos seis meses y la tasa de desempleo, en 3,7 %, todavía cerca del mínimo de medio siglo.
La manufactura también está desafiando las expectativas sombrías. El martes, el gobierno informó que el mes pasado las empresas aumentaron sus pedidos de maquinaria industrial, vagones, computadoras y otros bienes de larga duración.
Muchos analistas se han sentido alentados porque algunas amenazas a la economía no han resultado ser tan dañinas como se temía, o no han surgido en absoluto. La lucha en el Congreso, por ejemplo, sobre el límite de endeudamiento del gobierno, que podría haber provocado un incumplimiento de pago de los valores del Tesoro, se resolvió sin grandes trastornos en los mercados financieros ni un impacto perceptible en la economía.
Y hasta ahora, la agitación bancaria que ocurrió la primavera pasada después del colapso de Silicon Valley Bank se ha contenido en gran medida y no parece estar debilitando la economía.
Jan Hatzius, economista jefe de Goldman Sachs, dijo este mes que la disminución de tales amenazas lo llevó a reducir la probabilidad de una recesión en los próximos 12 meses del 35% a solo el 25%.
Otros economistas señalan que la economía no enfrenta los tipos de desequilibrios peligrosos o eventos que han desencadenado algunas recesiones recientes, como la burbuja bursátil en 2001 o la burbuja inmobiliaria en 2008.
“El riesgo de recesión está retrocediendo rápidamente”, dijo Neil Dutta, economista de Renaissance Macro. Ya sea que tengamos una recesión continua o una “cesión de riqueza”, dijo, “si tiene que llamarlo de otra manera, no es una recesión”.
AP
