Drewry Maritime Financial Research (DMFR), el brazo de investigación de inversiones de la consultora de transporte global Drewry, sigue siendo optimista sobre los altos precios de las acciones y la creciente rentabilidad en el floreciente sector de transporte de contenedores. En un análisis de la edición de diciembre de Drewry’s Container Forecaster, el DMFR analiza los factores que respaldan su conclusión de que los inversores de capital deberían ‘quedarse’ en el sector y que las ganancias anuales de la industria de los transportistas aumentarán nuevamente en 2022.

El sólido desempeño en el sector del transporte marítimo de contenedores global ha generado beneficios indirectos muy importantes para los inversionistas en acciones (ver Figura 1). Los rendimientos desde principios de 2020 han sido astronómicos.

Los operadores de línea asiáticos fueron los de mejor desempeño; con Yang Ming en un 1,583% (a mediados de diciembre de 2021), seguido por la ganancia de Evergreen Marine del 987% y el 976% de Wan Hai. HMM generó retornos del 621%. Se observó un crecimiento más modesto en Europa, donde las acciones de Hapag-Lloyd aumentaron un 192% y las de Maersk un 123%.

Parte de este notable desempeño se puede atribuir al fortalecimiento de los balances, ya que los datos de 12 operadores sugieren que la deuda acumulada se redujo en $ 3,5 mil millones entre fines de diciembre de 2020 y fines de septiembre de 2021 a $ 73,2 mil millones. Un gran número de operadores se encuentran en una posición de efectivo neta, lo que significa que su saldo de efectivo excede la deuda total, una rareza para el sector.

Claramente, la pandemia y la consiguiente crisis de la cadena de suministro que sobrealimentaron las ganancias de los transportistas ha sido el principal impulsor de la bonanza del precio de las acciones. Esto se vio reforzado cuando los precios de las acciones se recuperaron en noviembre después del descubrimiento de la variante Omicron, que había estado en retroceso desde julio, cuando había mayores esperanzas de una normalización más rápida del mercado.

Para impulsar aún más la confianza de los inversores, las principales compañías navieras también están recomprando acciones. Los directores de Maersk han aprobado un programa adicional de recompra de acciones de DKK 32 mil millones ($ 5 mil millones) durante los años 2024 y 2025, lo que eleva el total de programas de recompra de acciones pendientes a DKK 64 mil millones ($ 10 mil millones) de 2022 a 2025. Cosco también anunció el El 6 de diciembre, el directorio propuso un mandato de recompra de acciones de hasta el 10% de sus acciones A y H en emisión, pendiente de la aprobación de los accionistas.

¿Es hora de salir de las existencias de transporte de contenedores?
Dado el sólido desempeño de las acciones y la suposición de que las tarifas de flete marítimo al contado han alcanzado su punto máximo, algunos inversores pueden verse tentados a abandonar el espacio de transporte de contenedores. Sin embargo, vemos tres razones clave para mantener una actitud positiva sobre el sector:

  1. La nueva variante de Covid, Omicron, ha aumentado el riesgo de interrupción prolongada de la cadena de suministro, lo que podría aumentar las tarifas al contado por más tiempo y ayudar a las negociaciones del contrato;
  2. El fuerte flujo de caja libre en los próximos dos años debería elevar los precios de las acciones. Maersk ha estimado que el grupo espera un FEL de alrededor de $ 14.5 mil millones para fines de 2021. En base a eso, podemos suponer con seguridad que la industria reportará un flujo de caja libre superior a $ 100 mil millones para todo el año 2021 después de reportar $ 68 mil millones en 9m21. (acumulativo de 11 transportistas). Esto debería garantizar una mayor apreciación del precio de las acciones a medida que se paga efectivo a los accionistas en forma de dividendos y se realizan nuevas inversiones;
  3. Los rendimientos sobre el capital invertido deben estar por encima del costo de capital promedio ponderado (WACC) durante un período más sostenido. Creemos que la congestión actual es una oportunidad para que las compañías navieras obtengan mejores (y más largos) términos de contrato de los transportistas, quienes querrán asegurarse de que su carga se pueda mover y evitar una alta volatilidad en los precios. Esto significará ganancias sostenidas y mayores retornos sobre el capital invertido en comparación con el WACC.

Nuestra opinión
Dado el escenario actual de atascos en la cadena de suministro y la creciente amenaza del virus Omicron, Drewry está mejorando una vez más su pronóstico anual para 2021 de nuestra guía anterior de $ 150 mil millones a $ 190 mil millones, con un margen de aproximadamente 43%. La justificación de la previsión de beneficios más fluida se debe a un giro que se aleja del volátil (y probablemente en retroceso) del mercado al contado hacia contratos a más largo plazo que se espera que se firmen a niveles significativamente más altos en las próximas negociaciones. Esto asegurará altas ganancias para el sector de transporte de contenedores global que continuará generando beneficios indirectos muy atractivos para los inversores en acciones a través de los precios de las acciones en alza y dividendos generosos.


Fuente: Drewry

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